欧银决议说得多,做得少?加息预期依旧“雾里看花”

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伴随几大中央银行逐渐退出购债计划的准备,市场正在寻找欧洲央行是否加大减少购债的迹象,由此或对欧元走势产生波动。

周四(1月11日)欧洲央行公布了12月货币政策会议纪要。纪要显示,随着经济改善,欧洲央行可能在2018年早期逐渐调整其前瞻性指引,而且与货币政策立场各个维度以及前瞻指引有关的措辞可能会在2018年初重新加以审视

会议纪要还显示,薪资表现出现一些令人欣慰的迹象,但通胀仍构成担忧。由于欧洲央行在最新的会议纪要中释放了鹰派的信号,市场解读会议记录对欧元属利多。欧元/美元短线爆拉,突破1.20关口,最高升至1.2012;美元指数则急跌,最低下挫至92.16。

2017年欧元区正享受着自2008年金融危机以来最佳的时刻之一,其GDP的增长率超过了美国。数据显示,2017年三季度欧元区的GDP较二季度增长0.6%,同比增长2.5%。虽然在12月货币政策会议声明中,对2020年通胀率作出的首次预测为1.7%,与“接近但低于2%”的政策目标仍有一段距离。但来自野村的Cates相信,2018年欧元区核心通胀将高于欧洲央行的预期,如果能够实现,这将迫使欧央行进一步撤出刺激。Gartside称,“欧元区内经济的引擎全面发动,在这样一个强劲增长的背景下,市场可能开始消化欧洲央行会很快加息的预期,这是一个风险所在。”

一月初公布的最新数据表明,欧元区通货膨胀在12月份放缓,证明了欧洲央行无视德国和其它富庶欧元区国家经济增长的压力,而继续保持宽松货币政策的正确性。欧洲央行应逐渐调整货币立场,以免推迟行动给经济带来更大冲击,且应考虑对政策指引进行更广泛的调整,降低对购债的关注,扩大对利率的关注。不过通胀仍是一个实实在在的问题,除非薪资上涨,否则就算前瞻性指引改变,欧洲央行何时转变其政策仍然存疑。Forexlive分析,因为此类表述首次出现在会议纪要这样的官方措辞中,所以市场会因此而进行调整。

此前欧洲央行曾经声称将至少到9月份都继续购买债券,并且会维持目前的低利率。但会议纪要称,在未来几个月内,欧元区经济扩张的力度可能会导致该央行政策制定者的注意力逐渐从每月购债计划中转移开去。最近几周投资者认为,如果欧洲经济继续增长,欧洲央行将在今年结束其2.55万亿欧元(合3.07万亿美元)的债券购买计划,并对欧洲央行重启加息的预期已提前了约六个月。三菱东京日联银行(MUFG) Derek Halpenny进一步表示,欧洲央行的措辞微妙变化可能意味着,到2018年底,欧元区的利率将会上升。对于欧元的上涨,布朗兄弟哈里曼银行(BBH)全球货币策略主管Marc Chandler表示担忧,认为今年年中左右,欧洲央行无法控制的外因或引发资产负债表收缩。与此同时,基于欧洲央行提供的负利率和短期收益率曲线、充足的流动性、有利的存-贷比率以及家庭和非金融机构的信贷需求,预计银行业将选择提早还款。这将降低欧洲央行的资产负债表,在该机制下超过7000亿欧元的偿付款将抵消欧洲央行每月购债。

至于欧元方面,欧洲央行也提到,欧元自2017年初以来的升值似乎没有对欧元区产品的外部需求造成不利影响,并得出结论,在过去会议中反复强调的汇率对经济增长和通胀的负面风险已经消退。但虽然进口更加廉价,但出口商则因欧元的上涨而受挫,这不失为一个令欧洲央行头疼的问题。北欧联合银行(Nordea)外汇策略研究团队针对欧元/美元走势前景,表示市场实际上是被欧洲央行(ECB)升息前景的预期“冲昏了头脑”,一旦投资者意识到欧洲央行不会像预期的那样迅速转向鹰派,则将导致欧元/美元在今年第一至第二季度回撤跌向1.17-1.18。巴克莱(Barclays)做出同样的预测,尽管欧元/美元面临更大的结构性上行潜力,但仍认为预期欧元即将展开下一轮实际升值还为时过早。与此同时,野村Cates警告称,欧洲政治不稳定可能对经济造成负面影响,比如2018年上半年的意大利选举,由于当地民粹主义政党崛起,对欧元区经济而言是一个潜在的风险。

来源:英中时报

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